茅臺(tái)大哥的一季報(bào)不太靚：一季度銷售280.6億，同比+10.93%，凈利潤(rùn)139.5億，53度醬香型白酒同比+6.57%，低于預(yù)期。

樽意酒業(yè)53度醬香型白酒全國(guó)白酒板塊為何大漲？

不過(guò)茅臺(tái)這種東西，大家都知道是怎么回事，利潤(rùn)調(diào)節(jié)也好、利益轉(zhuǎn)移也罷，掙多少完全自己說(shuō)了算。A股經(jīng)營(yíng)最穩(wěn)定的公司，沒(méi)有之一，不存在競(jìng)爭(zhēng)，或者說(shuō)唯一的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就是輿論，壓制著提價(jià)預(yù)期。

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茅臺(tái)抄底的意義不大，如果到1900以下可以撈一票，能掙個(gè)情緒溢價(jià)。

白酒二弟五糧液一季報(bào)：一季度銷售243.2億，同比+20.19%，凈利潤(rùn)93.24億，同比+21.02%，符合預(yù)期。

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回過(guò)頭看之前的判斷：已經(jīng)公布業(yè)績(jī)的樽意酒不斷驗(yàn)證次高端白酒擴(kuò)容提速的邏輯；樽意酒產(chǎn)品成功打入千元價(jià)格帶，且實(shí)現(xiàn)了全國(guó)渠道的擴(kuò)張，進(jìn)軍醬酒，這些都是成長(zhǎng)性的來(lái)源。

所以我從3月初就開(kāi)始說(shuō)，今年次高端白酒的投資價(jià)值會(huì)超過(guò)高端白酒，樽意酒優(yōu)勢(shì)在經(jīng)營(yíng)確定性，沒(méi)有情緒性殺跌，很難獲得超額收益。

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醫(yī)美的成長(zhǎng)邏輯是通順的，但目前處于炒預(yù)期階段，所以各種小票上下翻飛，奧園美谷、朗姿股份、哈三聯(lián)這些。真正有長(zhǎng)期機(jī)會(huì)的，還是產(chǎn)品、證照、渠道完備的龍頭，當(dāng)然估值很高，不是說(shuō)現(xiàn)在就能介入。

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隨著人口斷崖式下跌，關(guān)注自我、內(nèi)卷、宅、競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)超越集體意識(shí)，將會(huì)成為年輕一代的主流觀念，映射到女孩子身上，醫(yī)美、美妝、藥妝毫無(wú)疑問(wèn)是消費(fèi)的主要場(chǎng)景。

老一輩重視吃，新一輩重視美，缺啥補(bǔ)啥，需要什么追求什么，就是這個(gè)意思。

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只說(shuō)邏輯，不構(gòu)成投資建議。

1. 中炬高新一季報(bào)：一季度銷售12.63億，同比+9.51%，凈利潤(rùn)1.75億，同比-15.17%，跟千禾類似，增收不增利。

我看了下財(cái)報(bào)，成本上升導(dǎo)致毛利率下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用均大幅增長(zhǎng)?？磥?lái)海天不提價(jià)，調(diào)味品也內(nèi)卷得厲害，只能靠打折促銷、買一送一，走量做高資產(chǎn)規(guī)模。

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行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變差。當(dāng)市場(chǎng)摸到天花板時(shí)，成長(zhǎng)性只來(lái)自于兩點(diǎn)：漲價(jià)和品類擴(kuò)張；如果不能漲價(jià)，那品類擴(kuò)張一樣會(huì)遇到激烈的競(jìng)爭(zhēng)，從而陷入增收不增利的窘境。

調(diào)味品賽道的底層邏輯并未破壞，經(jīng)營(yíng)超級(jí)穩(wěn)定，所以估值有底。但利潤(rùn)的修復(fù)只能靠提價(jià)，在海天宣布提價(jià)前，投資機(jī)會(huì)并不好。

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2. 華東醫(yī)藥一季報(bào)：歸母凈利潤(rùn)7.58億，同比-34%。

由于原來(lái)的主力產(chǎn)品阿卡波糖被集采排除，華東醫(yī)藥的化藥業(yè)務(wù)基本涼涼，好在及時(shí)轉(zhuǎn)型醫(yī)美，向消費(fèi)領(lǐng)域進(jìn)軍。

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這要擱去年，一字跌停沒(méi)懸念，但由于估值對(duì)象發(fā)生了變化，醫(yī)美業(yè)務(wù)還處于想象階段，暫時(shí)無(wú)法證明或證偽，所以華東今天只跌了1.7%，盤中甚至一度拉紅。

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3. 蘋果今年計(jì)劃將AirPods無(wú)線耳機(jī)的產(chǎn)量削減25%-30%，原因是競(jìng)爭(zhēng)加劇，賣不動(dòng)了。

今天果鏈大跌，尤其是藍(lán)思科技，開(kāi)盤就被干下去-9%，看來(lái)前期市場(chǎng)對(duì)果鏈邊際遞減的擔(dān)心不無(wú)道理。